俄罗斯为什么要退出欧佩克+协议

退出交易后,俄罗斯将能够克服石油生产的停滞状态,这有可能成为自苏联时代以来最长的。

尽管签署了第一个欧佩克+协议,但乌拉尔的西北欧乌拉尔现货价格在2019年仍比2016年高出一半半(根据Refinitiv的数据,每桶63.3美元对41.1美元)。结果,从交易达成之日起,俄罗斯预算在2017-2018年再次获得了额外收入,达到6.2万亿卢布(略高于1000亿美元),如下图来自俄罗斯能源部的估计。

增长超出预期

因此,这笔交易再次证明了其有效性,结果好于最初的市场预期。例如,2016年,世界银行和美国能源信息署(EIA)预测,2017年至2019年之间,布伦特原油平均价格分别为每桶59.3美元和58.4美元,而实际上达到每桶63.2美元。同时,2018年,布伦特平均实际价格(每桶71.3美元)比世界银行(每桶59.9美元)和环境影响评估(每桶57美元)的预测水平高出10多美元。

如此显着的差异部分是由于交易参与者之间纪律严明:因此,根据国际能源署(IEA),2019年11月,欧佩克成员国的履约率为154%,非欧佩克国家的履约率为125%。这激起了对冲基金的兴趣,由于交易给他们提供了赚取额外收入的机会,对冲基金开始涌入期货中。石油价格在2018年和2019年12月的欧佩克峰会期间上涨并非偶然,卡特尔决定延长甚至升级交易。因此,在2018年12月的第一周,洲际交易所(ICE)的布伦特原油期货价格上涨。 )增长4.6%(至每桶61.4美元),在2019年12月的第一周-增长5.6%(至每桶64.3美元)。

不对称增益

但是,俄罗斯无法从该交易中获得高收益。通过将预算与每桶40美元的油价挂钩,政府得以补充国家财富基金:仅在2019年的前11个月,它就增加了一倍多,从581亿美元增至1240亿美元。联邦预算本身也从中受益:如果2016年赤字占GDP的3.5%,那么在2019年前11个月,其盈余达到GDP的3.1%,令人印象深刻,这是根据经济专家组的估计得出的。但是,政府未能恢复已经放缓的经济增长在预先批准的2013年达到1.8%,对发展中国家而言微不足道。此外,预算盈余的存在使政府感到头疼:如果2016年联邦预算未动用2200亿卢布,那么2018年-7780亿卢布,2019年-甚至1万亿卢布,根据估算俄罗斯会计商会。

沙特阿拉伯从该交易中获得了更多收益:很大程度上得益于石油价格的上涨,沙特阿拉伯不仅成功进行了沙特阿美公司的首次公开募股(其市值已超过1.7万亿美元),还启动了Vision-2030计划,旨在实现多元化通过对基础设施,旅游业和人力资本的重大投资来实现经济增长。通过为削减石油产量做出决定性贡献,沙特阿拉伯设法减少了预算赤字(根据IHS Markit的数据,其赤字从2016年的GDP的12.9%降至2019年的GDP的3.8%),因??此,俄罗斯退出交易将对于他们来说不要太痛苦。这种情况是可行的,这一事实可以通过以下事实得到证明:12月的欧佩克+协议仅延长了三个月-这清楚地表明,该交易将在2020年修订为一个或另一个等级。

风险与机遇并存

对于俄罗斯来说,这不仅是威胁,也是机遇。一方面,退出交易将消除俄罗斯石油公司(Suzunskoye,Russkoye,Zapadno-Erginskoye,Yurbcheno-Tokhomskoye)和俄罗斯天然气工业股份公司(Kuyumbinskoye,Vostochno-Messoyakhskoye)委托的油田的生产壁垒。结果,这将加速俄罗斯石油产量的增长,根据英国石油公司的数据,俄罗斯石油产量从1999-2008年的5%下降到2009-2018年的1.3%。另一方面,即使油价下跌,联邦预算也有望保持稳定,因为每桶40美元的价格现在足以支付其开支,而不是像2013年那样超过100美元。因此,修订交易不会是一场灾难。

俄罗斯需要立即开始准备退出该交易,而不是将其推迟到美国成为主要的石油净出口国之前,这可能使欧佩克减少产量的努力失去作用。

由Fares Kilzie 博士撰写

原文:https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/Why-Russia-Should-Exit-The-OPEC-Deal.html

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