信不信由你 中国股市“实在太便宜了”

在A股市场经过持续的下跌之后,终于有境外的投资者发现中国股市“实在太便宜了”,发现“中国股市有一些全世界最便宜的股票”。该消息经有关媒体报道,引起不少投资者与市场人士的关注。
实事求是地说,中国股市确实是比较便宜了。不仅超过半数的上市公司股票市值跌到了50亿元以下,而且很多公司的股票市值跌到了20亿元以下。截止8月30日,沪市股票平均市盈率为13.65倍;深市股市平均市盈率为22.96倍,其中深市主板平均市盈率为15.75倍,中小板为26.87倍,创业板36.26倍。五大银行股的市盈率在4.8倍到6.1倍之间,在全世界范围内都是比较便宜的了。
而截止同一天,美股的市盈率已全面超过A股市场。当天,美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为37倍,已超过A股创业板;同时美国道琼斯工业指数股票平均市盈率为33.1 倍;美国标准普尔500指数股票平均市盈率为25.13倍。就市盈率指标来称量,A股已比美股便宜。
那么,中国股市是不是“实在太便宜了”呢?这个说法应该有些夸张,不排除是国内舆论的一种炒作而已。虽然目前的中国股市确实有些便宜,投资者在一些股票上确实可以考虑建仓,但A股的这种“便宜”,显然还没有达到“太便宜”的地步。
比如同样截止8月30日,香港恒生指数股票平均市盈率为11.88;韩国股市KRX 100指数的平均市盈率为10.09倍,日本主板股票平均市盈率为14.53倍。与这些周边股市相比,A股其实也没有多少“便宜”可占,甚至还高于香港与韩国。特别是与香港相比,截止8月30日,恒生AH溢价指数为116.61,这意味着同时在A股与港股上市的内地公司,其A股价格平均比港股高出16.61%。因此,认为中国股市“实在太便宜”的说法还是站不住脚的。

其实,对于一个市场来说,是不是具有吸引力,其影响因素是多方面的。其中价格因素确实是一个非常重要的因素。就此而论,A股确实是适合投资选择的标的之一。那么,为什么面对价格相对便宜的A股,A股走势仍然还是非常低迷呢?
当然,这里有对宏观经济的发展预期问题。实际上,在高价房已绑架中国经济的背景下,中国经济何时能摆脱高价房的束缚而进入良性发展,这也确实是市场非常关心的一个问题。
而从A股市场自身来说,也有很多问题有待解决。这些问题的存在严重制约了A股市场的健康发展。比如,A股市场是一个重视融资的市场,而融资制度又存在巨大的缺陷。任何一家公司上市,都会给市场带来大量的限售股,A股市场也因此沦为限售股股东的提款机。实际上,A股市场很多公司的上市,并非是基于公司发展的需要,而是基于公司原始股股东套现的需要。这些企业IPO上市后,原始股东们唯一要做的事情就是套现,包括上市公司的高管们为了套现而辞职,还有上市公司的大股东也进行“清仓式减持”。因此,尽管目前的A股“很便宜”,但限售股股东的持股成本更加低廉,甚至是“零成本”,因此,限售股股东的减持始终是源源不断,而股价炒高了,减持套现也将更加厉害。
又比如,在A股市场,很多违法违规行为得不到严厉查处,投资者的利益常常会因此而受到损害。如上市公司在信息披露上弄虚作假,用各种利好来配合大股东减持等,这些都得不到从严的查处。很多的查处,即便是“顶格处罚”,也就是罚款60万元,这仅仅只是挠痒痒而已。如此一来,违法违规行为在A股市场更加猖蹶,投资者的利益受到广泛的伤害,投资者的信心因此更加缺失。
再比如,A股市场在违法违规行为猖蹶的同时,投资者的利益得不到有效的保护。虽然目前A股市场上有不少保护投资者权益的措施,如先行赔付等,但这些措施对投资者权益的保护都是极为有限的。很明显的一点是,面对ST长生因为“问题疫苗”所导致的公司股价的节节走低,投资者的损失十分惨重,但投资者的赔偿问题却始终都没有提到日程上来。在投资者赔偿问题上,市场千呼万唤的集体诉讼始终都不能引入到A股市场。因此,在A股市场,投资者的利益是缺少有效保护的。如此一来,投资者也很难对股市充满信心。
也正因如此,尽管目前A股市场相对“便宜”的股价对投资者构成一定的吸引力,但A股市场仍然有必要正视自身存在的一些实质性问题,并着手解决这些问题。这些实质性的问题不解决,A股市场就很难形成健康发展的局面。即便股价“便宜”带来的吸引力也将只是阶段性的、局部性的。这也正是目前A股尽管股价“便宜”,但市场仍然低迷的原因所在。